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中信证券:新能源汽车为空调滤带来强劲的增量市场 4年CAGR达91%

  智通财经APP获悉,中信证券600030)发布研究报告称,汽车空调滤是前期市场相对忽略的一个保有量受益赛道,随着新能源车渗透率持续提升,产品升级、供应链变化将带来量、价、格局的变化,是新能源车时代的稀缺耗材行业。空调滤市场成长空间广阔,建议关注金海高科(603311.SH)、安徽凤凰,国产品牌有望持续受益。

  用户需求增加:疫情带来用户对车载空气质量的重视,整车厂逐步升级空调滤芯配置。2)空间升级具备条件:随着新能源车替代燃油车,发动机取消,前舱布置空间增加,具备产品升级条件。从单效滤芯—双效滤芯—复合滤芯—HEPA滤芯,产品持续升级。以特斯拉为代表,在Model X上配置的HEPA高效过滤器,已逐步下沉至Model Y。

  空调滤芯为耗材产品,使用寿命与环境、材质有关,以往燃油车车主对售后保养的认知局限于机油滤等强制更换耗材,对车内空气质量重视度低,空调滤更换频率低。伴随疫情带来的关注度提升、新能源车的产品升级,消费者年更换次数持续增加,从2-3年更换一次逐步提升至每年更换1-2次。

  22-25年,预计汽车空调滤市场空间共计217/239/281/333亿元,4年CAGR达15%。其中新能源汽车领域,22-25年预计空调滤市场空间可达11.3/24/46.2/79亿元,4年CAGR达91%,新能源汽车为空调滤带来强劲的增量市场。

  外资垄断,随着新能源车企对供应链、售后服务把控力增强,后装市场逐步向前装品牌集中,国产品牌新机遇

  1)目前前装滤芯大部分为外资垄断,国产品牌主要做后装和贴牌市场,缺少品牌认知度且格局分散。随着新能源车企对供应链的把控力增强,预计逐步扶持供应链加速国产替代。2)随着新能源车企服务向后端延伸,从经销变成直销,强化售后服务把控,后装市场逐步前装品牌集中,参考轮胎行业,品牌溢价提升,国产新机遇。